公告快评| 归母净利润持续下降，复星医药需要创新药补位

大型医药集团复星医药（600196.SH）发布半年度业绩，上半年公司实现营业收入204.63亿元，同比减少4.36%，其中归属于上市公司股东的净利润为12.25亿元，较去年同期下降31.09%。

创新药产品对整体收入有所带动。公司旗下创新药平台复宏汉霖上半年营业收入达到27.46亿元，同比增长9.8%；净利润为3.86亿元，同比增长61.0%。不过去年同期业绩包括了药师帮等金融资产的公允价值变动收益、天津药业部分股权的出售收益，导致基数过高。加之上半年新冠相关产品收入下降、医学诊断产品销售不达预期，令净利润表现不及预期。

研发层面，公司通过压缩支出以改善净利润表现，上半年研发费用为18.62亿元，同比减少12.75%。公司表示这一调整是为了聚焦优势管线并提升研发体系的效率。董事长吴以芳表示，上半年公司已淘汰了一批同质化的研发项目，留下40个有潜力的创新品种，复星医药设定的目标是未来五年内创新药占营收比例超过50%。

复星医药收入端逐渐企稳。上半年，复星医药新冠产品如捷倍安（阿兹夫定片）的收入同比大幅下降仍对公司业绩产生较大拖累；另一方面，公司创新药品收入超37亿元，重点产品曲妥珠单抗等4个创新药/生物类似药的9项适应症获批上市，强化了其在乳腺癌和胃癌领域的市场地位。

海外市场是复星医药发力点之一，上半年公司海外收入达到55.1亿元，同比提升15.13%，占总营收的26.93%。截至2024年上半年，复星医药在美国、欧洲、非洲等市场拥有近1000人的商业化团队，并在这些市场的了解和操作上拥有先发优势。吴以芳表示，公司计划进一步整合海外资源，提升团队运营能力，不仅在销售，也在制造和商业能力上实现国际化。

上半年医疗健康服务业务收入表现亮眼，同比增长16.9%，达到36.59亿元。这表明服务业务成为公司增长的新亮点。复星健康已完成3亿元增资，预计五年内上市。另一方面，复星医药正在持续推进复宏汉霖（交易对价合计不超54.07亿港元）的私有化，只是公司在资本市场频繁“腾挪”并不会产生太多额外的价值。

目前公司的战略是“整合”。复星医药计划通过整合制造、创新和销售等各方面资源，实现降本增效。具体到2024年上半年，复星医药加大了整合力度，如在徐州和重庆地区打造规模化生产中心，并拟私有化复宏汉霖以进一步整合创新药业务。落实到指标上，上半年公司销售费用率为20.85%，下降2.85个百分点；管理费用率为10.09%，剔除新并购企业影响，管理费用下降约2亿元。

不仅如此，公司还通过压降研发投入，以减少支出。2024年上半年，复星医药制药业务研发投入24.06亿元，同比减少1.13亿元，下降4.49%，占制药业务收入的16.39%；其中，研发费用为15.72亿元，占制药业务收入的10.71%，研发费用较去年同期减少2.20亿元。

复星医药降本增效的举措恐怕还将继续。